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聲勢浩大的「一帶一路高峰論壇」掀起絢爛的國際宣傳聲勢,大陸國家主席習近平在開幕致詞中,宣布向絲路基金增資1000億人民幣,並在未來3年向參與「一帶一路」的發展中國家和國際組織提供600億人民幣幣的援助。相對之前成立規模400億美元的絲路基金、500億美元的金磚五國開發銀行、1000億美元的亞洲基礎設施投資銀行(亞投行)、以及大陸國家開發銀行和進出口銀行過去在一帶一路沿線國家及地區的貸款餘額已達2000億美元,這次增資的金額折算成美金並未顯得特別龐大。

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帶路專案以人幣計價外媒指出:中麻辣火鍋 桃園國對「一帶一路」國家的直接年夜飯食譜投資在2016年下降2%,在2017年前3個月同比下降18%。習近平的宣示除了彰顯大陸對「一帶一路」倡議的支持決心外,以人民幣計價的專案也凸顯利用此一機會推動人民幣國際化的決心。

「一帶一路」計畫的一個主要著眼點是大陸累積的基礎建設技術,國內過剩的建材供給,以及出口市場的開拓。但「一帶一路」沿線的國家和地區經濟基礎大都較為薄弱,地緣政治關係錯綜複雜,因此陸資銀行海外經營也面臨著較大風險和挑戰,使當前受困於不良資產風險的陸資銀行經營更加吃力。撇開金融風險不談,大陸要藉「一帶一路」項目推廣人民幣國際化也是困難重重,由於大陸在此地區貿易多屬出超,根據特里芬悖論,無法形成以人民幣為計價及結算貨幣的環境;由於人民幣無法完全自由流動,且缺乏健全之債券市場,即便是對大陸出超的國家,也不願持有人民幣作為儲備貨幣。從負債領域無法推動人民幣國際化,對外投資的基建項目要以人民幣計價交易亦屬不易。因為國際原物料大都以美元計價,大陸也無法完全壟斷基建項目,國際合作分包是常態。如果計畫要依賴效率不彰的大陸國企,必然造成資源浪費,讓國外的私人資本加入,將提升專案項目的效率。要採用人民幣計價交易的成本高昂,而且極為不便,到頭來還是逃不出美元的手掌心。即便大陸在「一帶一路」項目上大獲全勝,到頭來還是握著滿手美金,買美國低息債券,然後接受美國投資,被賺取高額利潤。人民幣納入IMF的特別提款權(SDR)籃中,固然實現了人民幣國際化的短期目標。但此後卻在海外的利用率呈現急劇減少的頹勢。2017年第一季人民幣在國際貿易結算中的利用率為14%,較頂峰時期的2015年、即尚未被IMF認可前減少了一半;在包括非貿易結算在內的國際結算中的占比也出現了下滑趨勢。不僅結算,人民幣在海外的保有量也在減少,香港是人民幣流通的海外最大市場,但人民幣存款餘額截至2017年3月底為5072億元,為6年來的最低水準。人幣國際化步伐放緩造成這樣局面的原因,是大陸貨幣管理部門為防止資本流出和人民幣貶值而加強資本管制,根深蒂固的人民幣貶值預期也是另外的不利因素。大陸當局為了金融的行政干預作為,影響了人民幣在國際市場上的合理發展,也犧牲了人民幣的國際化進展。從較長期的角度看,推進人民幣國際化的政策應該未變。人民幣國際化短期內還是無法擺脫美元的陰影,要逐漸走出自己之路,還是要追求持續的經濟創新與增長,一帶一路只是其中的一條路而已。(作者為中華經濟研究院大陸所特約研究員)(旺報)






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